Wealth Stock Note

Tags: SECURE
19/01/2023 SECURE ก่อนไปคิดอะไร
  • แนวโน้มผลประกอบการ 4Q65 จะเป็นอย่างไร ภายหลังจากที่ค่าเงินบาทเริ่มแข็งค่าในช่วงปลายปี 2565 รวมถึงแนวโน้มผลประกอบการและกลยุทธ์ทางธุรกิจในปี 2566 และสถานการณ์ Chip shortage ว่าเป็นอย่างไรบ้าง

หลังไปได้อะไร

  • เราคาดกำไรใน 4Q65 อยู่ที่ 15 ล้านบาทเติบโต 3% QoQ และ 25.6% YoY โดยถือว่าเป็นจุดสูงสุดของปี 2565 โดยปัจจัยสนับสนุนผลประกอบการไตรมาสนี้มาจาก การฟื้นตัวของรายได้ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ 240 ล้านบาท เติบโต 17.5% QoQ และ 19% YoY ซึ่งเป็นผลมาจากสถานการณ์ Chip shortage ที่เริ่มดูดีขึ้นทำให้ปริมาณงานส่งมอบให้ลูกค้าเพิ่มสูงขึ้น ในส่วนของ Gross margin นั้นคาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นอยู่ที่ 17% จาก 14.2% ใน 3Q65 จากการที่ค่าเงินบาทที่แข็งค่าจาก Bt37.8/US$ สู่ระดับ Bt34.6/US$ ทำให้ต้นทุนในการซื้อสินค้าลดลง ในส่วนของ SG&A ค่อนข้างที่จะทรงตัว QoQ และ YoY อยู่ที่ระดับ 22 ล้านบาท โดยถ้าเราคาดการณ์ถูกกำไรปี 2565 จะอยู่ที่ 40.4 ล้านบาท ลดลง 36.3% YoY ดีกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ก่อนหน้าที่ 33 ล้านบาท โดยงบจะประกาศในวันที่ 22 กุมภาพันธ์
  • ในปี 2566 นั้นทางผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ที่ 1 พันล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากสถานการณ์ Chip shortage ที่ดีขึ้นต่อเนื่องจากการเปิดประเทศของประเทศจีน ในส่วนของความต้องการด้าน Cybersecurity ยังคงมีอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับในปี 2566 บริษัทมีกลยุทธ์ในการกระจายความเสี่ยงของธุรกิจมากขึ้นเพื่อลดการพึ่งพิงสินค้าด้าน Cybersecurity ที่เป็น Hardware โดยจะเน้นสินค้าที่เป็น Software มากขึ้น โดยเป้าหมายรายได้ปี 2566 ของบริษัทสูงกว่าที่เราคาดไว้ที่ 918 ล้านบาท โดยเราคาดการณ์กำไรปี 2566 อยู่ที่ 58 ล้านบาท เติบโต 77% YoY

ความเห็นและกลยุทธ์การลงทุน

  • ถึงแม้ว่าราคาหุ้นจะมีการปรับตัวเพิ่มขึ้น1% YTD ตามภาพการฟื้นตัวของหุ้นกลุ่ม Tech ในสหรัฐรวมถึงแนวโน้มผลประกอบการของบริษัทเองที่ดูดีขึ้น เราเชื่อว่าราคาหุ้นจะยังมี Momentum เชิงบวกต่อเนื่องได้ เนื่องจากภาพรวมการฟื้นตัวของผลประกอบการ 4Q65 ดีกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้ว่าจะลดลง YoY แต่ด้วยความที่ค่าเงินบาทแข็งค่าอย่างรวดเร็วทำให้การฟื้นตัวของ Gross margin ทำได้ดีกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้า
  • เรายังคงคำแนะนำซื้อที่ราคา 20-23 บาทต่อหุ้นอิง PE ที่ 35-40x ปี 2566
  • ความเสี่ยงคือสถานการณ์ Chip shortage รวมถึงค่าเงินบาทถ้ากลับมาอ่อนค่าอย่างรวดเร็วอีกครั้งจะกระทบในส่วนของ Gross margin ของบริษัท